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  自2008 年金融危机以来,黄金价格波动剧烈,使得众多投资者在黄金市场收获颇丰,产金企业也一同参与了这一盛宴,而从2013 年开始,黄金价格一路下滑,伴随国际黄金价格低点不断被刷新,关于企业产金成本的讨论也日甚喧嚣。近日,借与 Metalsfocus 交流之际,我们发起了对产金成本的初步调研。今天我从经济学的角度给各位详细讲解一下矿产黄金开采的成本以及边际成本,希望对大家有帮助。

  黄金的成本定义
  黄金的成本,从其定义的历史角度来看,其实有三个较为常用的概念,它们依次是开采成本、生产成本和总成本。
  开采成本,相当于我们产金企业日常运营过程中的营业成本或是销售成本;
  生产成本,则是指在黄金开采成本上再加折旧、摊销等的费用;
  总成本是在黄金生产成本的基础上再加上资本开支等费用,还要计算利息。
  这三个成本中,黄金的开采成本是当前媒体和机构争论最多的。

  矿产金的现金成本
  对于矿产金的现金成本,不同的机构有着不同的定义,英国巴克莱银行把黄金开采成本描述为每产出一盎司黄金的生产成本减去成本支出。
  我们也可以理解为每生产一盎司黄金,产金公司所需要付出的现金流,而这一成本,随着逐年物价上涨以及工人工资待遇的提高,在过去几年一直维持着上涨的态势。
  根据巴克莱银行于今年年初对全球 35% 矿产金的统计数据显示,之前四个季度平均每季黄金现金成本上升约为 4.1%,而之前八个季度的平均上升约为 2.6%,目前大概在 700 美元 / 盎司左右。

  矿产金的边际成本
  在经济学领域中,边际成本指的是每一单位新增生产的产品(或者购买的产品)带来的总成本的增量。
  由于在过去的几年里金价一直处于单边上涨的态势,金价远远高过矿产企业的现金成本,因此大多数矿山选择扩大生产;而黄金资源的发现主要在上世纪80-90 年代,随着黄金资源越来越少,
  开采难度越来越高,企业为了更多的利润,不惜大幅提高成本开采,使得近年以来黄金的边际生产成本快速大幅走高。
  值得注意的是黄金的边际成本并不是一直上升的,1980 年至 2000 年间,黄金的边际成本逐年下降,主要原因是大量矿产资源被发现。
  而根据巴克莱的相同口径得知,年初黄金的边际成本在 1066 美元 / 盎司。

  各类成本变化对金矿企业的影响
  一般来说,现金成本对金矿的短期经营影响最大。
  特别是从事外汇黄金交易方面的机构对于此数据影响较大,但对于中小投资者而方言,者名决策人黄金喊单(jrc.cn)曾明确提示,此影响基本可以忽略。因为大机构与各国大宗黄金交易都已"处理"完了数据。如果金价跌至现金成本之下,则意味着企业每生产一盎司黄金都会产生负的现金流,在这种情况下,矿企将选择停产。
  显然,目前国际金价虽然经历了大幅的下跌,但距黄金的现金成本还有很大一段距离,因此在目前情况下,金矿停产几乎不大可能,也就意味着目前矿产金的供应不会受到太大的影响。
  当金价显著高于黄金的边际成本时,企业将具备扩大产能的动力,在这种情况下,市场中矿产金的供应会呈现出上升的态势。
  而当黄金价格向下逼近企业的边际成本时,企业仍能维持正常的生产,只不过可能会减缓扩张的计划,因此在此条件下产量的增加将对企业的净利润产生负面的影响。
  如果金价下跌至黄金的总成本下方,则矿企可以选择性的关闭一些高成本的项目,从而降低企业的平均运营成本。
  因此黄金的总成本与边际成本对矿山企业的长期经营策略及战略将产生较大影响。

  矿山企业对于套保的选择
  一般来说,在大部分情况下,矿山企业不会选择对于自己所生产的黄金进行套保,特别是长期套保的可能性更低。
  仅有部分的结构化融资产品(大约占产量的 10%-15% 左右),应银行的风险控制要求,会对这部分的黄金产量进行套期保值。

  看到这里我想你对于黄金生成的边际成本应该很了解了。

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